13F 보고서 ②

 

 

투자자 모두에게 제공되는 고수들의 투자 나침반 같은 느낌의 13F 이지만 절반만 제공되는 정보에 대해 주의해야한다는 경고와 유사한 인사이트를 고수님 블로그에서도 발견했다.

 

글은 보고서의 한계(지연 정보, 숏, 파생 등 제공되지 않는 정보)를 지적하고 각 투자자들의 가지는 철학을 볼 줄 알아야 보고서의 본질이 보인다는 내용, 투자 철학 없이 맹신한다면 결국 단기 손실에 약한 투자자는 손실을 볼 수 밖에 없다고 이야기하고 있다.

 

마치 여행을 가는데 가이드북에서 제공하는 여행을 그대로 가는 것과 같다. 나의 여행을 하려면 나를 돌아보고 가이드북에서 어떤 것들이 나와 맞을까 고민해보는 과정이 필연적으로 필요하다와 같은 맥락이다.

 

 

어떤 소스를 통해서 구상하는 전략이든, 전략이 내 포트폴리오에서 어떤 역할을 할 수 있는 것인가를 고민해보지 않으면 아무 의미 없다. 그렇다면 13F 보고서에서 어떤 인사이트를 얻어야 할까?

 

 

기관의 투자 철학을 추론해보고 많은 기업 중 왜 해당 기업과 종목을 택하였는지 과정을 경험 해야한다. 가장 알려진 버크셔 해서웨이를 보자. 버크셔 해서웨이의 핵심 철학은 좋은 기업을 사업가의 시선으로 사서 오랫동안 보유하는 것이다. 주가의 단기 등락에는 크게 반응하지 않는다. 이들이 10% 하락에 태연한 이유는 철학이 있어서이기도 하지만, 그 철학을 뒷받침하는 자금의 성격, 운용 기간, 리스크 감내 구조가 함께 갖춰져 있기 때문이다. 이 부분이 개인투자자가 대부분 고려하지 않는 부분이라 생각한다. 개인 투자자의 입장에서 정말 어려운 고민들이지만 투자 세계에 들어온 이상 이 부분을 가장 깊게 고민해야하는 부분이라고 생각한다.

 

13F 보고서를 추종의 도구가 아닌 아이디어의 도구로 썼다고 치자. 그 후 어찌저찌 고민해서 그 중 하나의 종목이 적절하다 판단해서 투자를 진행했더라도 기관이 겪는 경험은 개인 투자자가 겪어야하는 경험과는 다를 수 밖에 없다. 계좌가 10%, 20% 내려앉는 순간, 버핏과 동일한 종목을 들고 있는데도 버핏과 전혀 다른 결정을 내리게 된다. 왜냐하면 자금의 성격이 다르고, 감내할 수 있는 시간이 다르고, 무엇보다 그 하락을 버텨야 하는 이유, 즉 철학이 다르기 때문이다. 

 

모든 정보는 자신이 처리할 수 있는 틀을 갖춘 사람에게만 정보로 기능한다. 틀(원칙)이 없으면 정보는 소음이 되고, 소음은 결국 충동적 결정을 부른다. 그렇게 대부분의 개인투자자들이 망가지는 거라 믿는다. 다른 길을 가려면 자신이 어떤 성향의 투자자인지 고민하고 또 고민 해야한다. 단기 변동성을 감내하기 어려운 사람이 단기 변동성이 극심한 성장주 중심 펀드의 13F를 참고하면 손절만 하다가 끝날지도 모른다. 그리고 자신의 투자 철학과 결이 맞는 펀드를 먼저 선별 하거나 포트에 어느정도 비중을 어떤 결로 구성할지 고민 해야 한다. 추구하는 시간 지평, 리스크 감내 수준, 섹터 관심을 가진 펀드 몇 개를 깊이 추적하는 것이 훨씬 효율적이다.

 

예를 들면 배당주는 버크셔를 따라가면서 주가 변동에 흔들리지 않고, 테크 중심의 국민연금을 성장주 비중으로 구성하면서 종목들을 추적하여 타이밍을 관찰하는 식으로 말이다. 각 기관을 서로 다른 목적으로 활용하는 것, 그것이 13F를 제대로 쓰는 방식의 핵심이다. 13F 보고서는 정말 강력한 도구다. 하지만 어떤 도구든 제대로 사용할 줄 모르면 오히려 독이 된다.

 

 

 

 

 

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